Análise da Influência dos Fundos de Private Equity e Venture Capital no Retorno das Ações das Empresas Investidas

Resumo

OBJETIVO
Esta pesquisa teve por objetivo comparar o retorno das ações das empresas que foram investidas por gestores de private equity e/ou venture capital em relação às que não receberam esse tipo de investimento.

METODOLOGIA
A base de dados utilizada foi os preços e os retornos diários das ações das empresas que realizaram IPO no período de fevereiro/2006 a novembro/2010, bem como do índice Ibovespa. A análise compreendeu períodos de 21, 126, 252, 504 e 756 dias após o IPO por meio das metodologias do Retorno Anormal Acumulado (RAA) e de modelos de regressão múltipla que tentaram explicar o comportamento dos RAA’s através de seis variáveis: valor de mercado, índice book to market, volume de oferta, parcela primária, presença de organizações gestoras de PE/VC e nível de governança corporativa.

RESULTADOS E CONCLUSÕES
Os resultados mostraram que as empresas com PE/VC apresentaram maiores RAA’s em relação às empresas sem PE/VC em todos os períodos, considerando a amostra analisada. Na análise das regressões chegou-se à conclusão de que além da presença de um fundo de PE/VC, o nível de governança corporativa e o volume de oferta influenciam nos valores dos RAA’s dessas empresas. Assim, concluiu-se que as empresas com PE/VC possuem maiores níveis de retorno em relação às sem PE/VC, considerando as empresas que conseguiram abrir capital na bolsa de valores.

IMPLICAÇÕES PRÁTICAS
Os resultados mostram a importância das organizações gestoras de PE/VC para as empresas investidas, seja pela implementação de novas ferramentas de gestão e da formulação de estratégias, pela composição da equipe e dos conselhos, por causa da oferta de recursos financeiros ou até mesmo pelo uso da inovação em suas práticas e produtos, fazendo com que, em tese, as mesmas apresentem-se mais bem preparadas para entrar no mercado de capitais em relação às demais empresas.

PALAVRAS-CHAVE
Private Equity. Venture Capital. Retorno Anormal Acumulado.
 
ANALYSIS INFLUENCE OF PRIVATE EQUITY AND VENTURE CAPITAL FUNDS IN RETURN OF THE SHARES OF THE INVESTED COMPANIES


OBJECTIVE
This research aimed to compare the return of stocks of companies that have been invested by private equity managers and/or venture capital relative to those not receiving this type of investment.

METHODOLOGY
The database used was the prices and daily stock returns of firms that held IPO in the period from February 2006 to November 2010, and the Bovespa index. The analysis included periods of 21, 126, 252, 504 and 756 days after the IPO through the methodologies of Cumulative Abnormal Return (CAR) and multiple regression models that attempt to explain the behavior of RAA's through six variables: market value, book to market ratio, volume of supply, first portion, the presence of PE/VC organizations and corporate governance level.

RESULTS AND CONCLUSIONS
The results showed that companies with PE/VC had higher RAA's for enterprises without PE/VC in all periods. In the regression analysis came to the conclusion that besides the presence of a background of PE/VC, the level of corporate governance and the volume of supply influence the values of RAA's businesses. Thus, it was concluded that companies with PE/VC have higher rates of return than without PE/VC, considering companies that have managed to go public on the stock exchange.

PRACTICAL IMPLICATIONS
The results show the importance of managing organizations of PE/VC for investee companies, is the implementation of new management tools and strategy formulation, the composition of the team and councils, because of the provision of financial resources or even the use of innovation in their practices and products, so that, in theory, they show up better prepared to enter the capital market in relation to other companies.

KEYWORDS
Private Equity. Venture Capital. Cumulative Abnormal Return.