Política de Dividendos: Análise das Empresas que Compõem os Índices Amplo, Setorial e de Governança da BM&F BOVESPA de 2010 a 2012

Resumo

OBJETIVO
O trabalho teve como objetivo analisar a política de dividendos das empresas que compõem os índices amplo, setorial e de governança da BM&F Bovespa nos anos de 2010 a 2012.

METODOLOGIA
Os métodos de análise dos dados foram escalonamento multidimensional (SSA e correlação tetracórica, que tem como objetivo mapear as características da política de dividendos das empresas analisadas. Os dados utilizados foram retirados dos relatórios contábeis anuais.

RESULTADOS E CONCLUSÕES
A análise da política de dividendos apresentou uma uniformização de um pagamento de dividendos mínimos de 25% do lucro líquido ajustado e de uma periodicidade anual pela grande maioria das empresas. Por outro lado, quando há um comprometimento de payout mínimo maior do que os 25% a empresa sinaliza ao mercado que está exposta a maiores riscos específicos. Porém, quando empresas se comprometem a pagar percentual menor do que os 25% e não adotam práticas diferenciadas de governança corporativa, sinalizam maiores riscos de agência por comprometimento de clareza com os stakeholders e maior retenção de caixa possibilitando o uso indevido pelos gestores. O efeito clientela também pode ser observado com a resistência das empresas em remunerarem seus sócios com JSCP, o fazendo apenas quando há pagamento superior de payout, levando ao questionamento se essa resistência ocorre pela maioria dos investidores possuem personalidade jurídica. Por fim, os resultados obtidos indicam que o tamanho da empresa, o setor econômico e a adoção de níveis de governança corporativa dão sinais de políticas de dividendos diferenciados.

IMPLICAÇÕES PRÁTICAS
A análise adotada apresenta ao investidor um mapeamento das políticas de dividendos das empresas analisadas no período, porém sem a intenção de análise de relações de causa e efeito entre as variáveis e previsão de resultados futuros.

PALAVRAS-CHAVE
Política de Dividendos. Índices. Escalonamento Multidimensional.

 
DIVIDEND POLICY: ANALYSIS OF COMPANIES THAT COMPOSE THE AMPLE INDICES, INDUSTRY AND GOVERNANCE BM & F BOVESPA, FROM 2010 TO 2012

OBJECTIVE
The study aimed to examine the dividend policy of the companies compose the ample indices, economics sectors and governance of BM & F Bovespa in the years 2010-2012.

METHODOLOGY
This is a quantitative research with exploratory, observational and cross-sectional approach. The data analysis methods were multidimensional scaling (SSA), descriptive statistics and correlation tetrachoric available in Statistica 10, which aims to map the dividend policy of the characteristics of the analyzed companies. The data used taken from the annual financial reports.

RESULTS AND CONCLUSIONS
The analysis of dividend policy presented a standardization of a minimum dividend payment of 25% of adjusted net income and an annual basis by most companies. On the other hand, when there is a minimal impairment of payout greater than 25% signaling the market that is exposed to increased specific risks. But when companies agree to pay a lower percentage than the 25% and not adopt differentiated corporate governance practices, signaling largest agency risk for clarity of commitment to stakeholders and greater cash retention enabling misuse by managers. The clientele effect can also be observed with the strength of the companies remunerate their partners with JSCP, making him only when higher payment payout, leading one to question whether this resistance occurs by most investors have legal personality. Finally, the results indicate that the size of the company, the economic sector and the adoption of corporate governance levels give different dividend policies signals.

PRACTICAL IMPLICATIONS
The adopted analysis presents the investor a mapping of companies' dividend policies analyzed in the period, but without the intention of analysis of cause and effect relationships between variables and forecast future results.

KEYWORDS
Dividend Policy. Indices. Multidimensional Scaling.