An Empirical Analysis of the Determinants of IPO in Brazil

Resumo

UMA ANÁLISE EMPÍRICA DOS DETERMINANTES DO IPO NO BRASIL

OBJETIVO
O artigo discute quais os fatores que conduzem as empresas privadas para fazer um IPO no Brasil.

METODOLOGIA
Construímos um banco de dados original com dados confidenciais obtidos de SERASA, contendo balanço e informações financeiras de 4.729 empresas privadas no Brasil entre 1998-2007. Foi usado um modelo de resposta binária de valor extremo, uma vez que as empresas privadas que realizaram um IPO em nossa amostra são uma grande minoria, 80 de 4.729 empresas. Nossa amostra é organizada em um conjunto de cortes transversais e em painel.

RESULTADOS E CONCLUSÕES
Encontramos evidências de que a alavancagem, a rentabilidade, os investimentos e as despesas financeiras são as variáveis que são mais relevantes para explicar as decisões de negócios de IPO no Brasil. Consideramos nossos resultados intuitivos e esperados, dado que as empresas no Brasil tanto privadas quanto públicas predominantemente têm controle familiar e preferem não diluir capital após o IPO.

IMPLICAÇÕES PRÁTICAS
O trabalho é relevante para investidores do mercado acionário Brasileiro por que analisa de forma detalhada os fatores que determinam a abertura de capital no Brasil. Isto vai permitir que estes investidores consigam alocar de forma mais eficiente seus recursos.

PALAVRAS CHAVES
IPO, Fatores Determinantes, Empresas Privadas Brasileiras
 

AN EMPIRICAL ANALYSIS OF THE DETERMINANTS OF IPO IN BRAZIL

OBJETIVO
The article discusses about what factors determine private firms to do an IPO in Brazil.

METODOLOGIA
We build an original database of confidential data obtained at SERASA, containing balance sheet and financial information of 4.729 private firms in Brazil from 1998 to 2007. We use an extreme value binary response model, since the private firms that held an IPO in our sample are a large minority, 80 out of 4,729 firms. Our sample is organized into a pool of cross-sections as well as panel data.

RESULTADOS E CONCLUSÕES
We found evidence that leverage, profitability, CAPEX and financial expenses are the variables that are most relevant to explain business decisions of IPO in Brazil. We consider our results intuitive and expected, as firms in Brazil both private and public are most family owned and do not want to dilute capital after the IPO.

IMPLICAÇÕES PRÁTICAS
Our paper is relevant for investors in the stock Market in Brazil because it studies in a detailed manner the factors that determine IPO in Brazil. This will allow these investors to allocate their resources in more efficient ways.

PALAVRAS CHAVES
IPO, Determinant Factors, Brazilian Private Firms