As Captações Líquidas Afetam o Desempenho dos Fundos de Ações IBOVESPA-Ativo? Um Estudo Aplicado ao Mercado Brasileiro

Flávia Vital Januzzi; Pamela Carolina Mendes Gomes Gaspar Botrel; Aureliano Angel Bressan

doi:10.7444/295

As Captações Líquidas Afetam o Desempenho dos Fundos de Ações IBOVESPA-Ativo? Um Estudo Aplicado ao Mercado Brasileiro

Flávia Vital Januzzi, Pamela Carolina Mendes Gomes Gaspar Botrel, Aureliano Angel Bressan

Resumo

OBJETIVO
O presente estudo buscou verificar se o movimento de recursos existente nos fundos de investimento levaria os gestores a adotar decisões subótimas que comprometessem o desempenho mensal, o que contribuiria para a não superação do benchmark do FI.

METODOLOGIA
Para avaliar a relação existente entre as captações líquidas mensais e o retorno desses fundos, foram utilizadas regressões em painel para efeitos fixos, corroboradas pelos testes de validação, através de dois modelos principais, um primeiro que associou o retorno às captações líquidas e o segundo que avaliou o impacto dessa variável sobre o retorno relativo (divergência não planejada) do fundo. Utilizou-se dados mensais da população de 497 fundos de investimento classificados pela ANBIMA como Ações Ibovespa Ativo do mercado brasileiro (dentre os quais 294 são inativos e 203 ativos). Os dados foram coletados juntos à base de dados do Economatica, abrangendo o período de dezembro de 2007 (início de divulgação dos dados referentes à composição da carteira dos FI pelo Economatica) a dezembro de 2014.

RESULTADOS E CONCLUSÕES
Os resultados encontrados apontam para a inexistência de relações estatisticamente significativas entre as captações líquidas e retornos. Uma das possíveis explicações que sustenta tal resultado está associada ao fato de que os fundos mantêm um montante em disponibilidades o qual, apesar de impactar negativamente no retorno, ameniza o efeito das captações líquidas sobre as decisões de investimento do gestor.

IMPLICAÇÕES PRÁTICAS
A análise dos fatores que interferem no desempenho dos fundos auxilia o investidor na escolha de sua aplicação. A avaliação da relação entre captação líquida e rentabilidade fornece uma ferramenta adicional para averiguar a capacidade do gestor em lidar com entradas e saídas volumosas de recursos durante o processo de formatação da carteira.

PALAVRAS- CHAVE
Fundos de Ações, Desempenho, Captações Líquidas, Liquidez.

DO NET INFLOWS AFFECT THE PERFORMANCE OF IBOVESPA INDEXED FUNDS? A STUDY APPLIED TO BRAZILIAN MARKET

OBJECTIVE
The present study sought to verify if the movement of resources in the investment funds would lead managers to adopt sub-optimal decisions that would compromise the monthly performance, which would contribute to the non-overrun of the investment fund benchmark.

METHODOLOGY
To evaluate the relationship between net monthly funding and the return of these funds, panel regressions were used for fixed effects, corroborated by validation tests, through two main models, a first that associated the return to net funding and the second that evaluated the impact of this variable on the relative return (unplanned divergence) of the fund. Monthly data were used for the 497 investment funds classified by ANBIMA as Active Ibovespa Shares of the Brazilian market (of which 294 are inactive and 203 assets). The data were collected in the Economatica database, covering the period from December 2007 to December 2014.

RESULTS AND CONCLUSIONS
The results indicate the inexistence of statistically significant relations between net inflows and returns. A possible explanation supporting this result is associated to the fact that these funds can keep an amount in cash that, despite a negative impact on monthly returns, reduces the net inflow effect on managerial investment decisions.

PRACTICAL IMPLICATIONS
The analysis of factors that affects the mutual fund performance helps the investor during the choice of his financial application. The evaluation of the relation between net inflows and return offers an additional tool for investigating the manager ability of dealing with high volume of deposits or ransoms during the portfolio formulation.

KEYWORDS
Equity Funds, Performance, Net Inflows, Liquidity.

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