A Influência dos Modelos de Valuation no Processo Decisório dos Fundos de Venture Capital/Private Equity

Vagner Antonio Marques; Antônio Artur de Souza

doi:10.7444/51

A Influência dos Modelos de Valuation no Processo Decisório dos Fundos de Venture Capital/Private Equity

Vagner Antonio Marques, Antônio Artur de Souza

Resumo

Os investimentos em Venture Capital/Private Equity (VC/PE) surgiram nos EUA no final da década de 1930. No Brasil, surgiram apenas nos anos 1980, com crescimento acelerado em meados da década de 1990, e têm crescido substancialmente, sobretudo em países emergentes, devido à oportunidade de ganhos anormais e à sua relevância para as economias nacionais. Estes ativos apresentam diferenças substanciais dos investimentos em companhias abertas, e diante disso o presente trabalho buscou verificar como os modelos de valuation influenciam no processo decisório dos Fundos de VC/PE. Para tal, realizou um estudo multicasos junto a três gestores de Fundos de Venture Capital. Os dados foram coletados através de questionários e entrevistas no período de setembro de 2010 a Dezembro de 2010. Observou-se que os gestores conhecem e utilizam os modelos de avaliação relativa, baseados em Fluxos de Caixa Descontados, Múltiplos do Faturamento e Métodos Baseados no Valor Econômico Agregado. Constatou-se ainda, a utilização de modelos adaptados, desenvolvidos “em casa”, enquanto os modelos Ohlson e o de Precificação de Opções, não são utilizados, seja por desconhecimento, ou pela complexidade na operacionalização das variáveis. Os resultados indicaram ainda que os modelos de valuation são importantes, mas não determinantes no processo decisório, sendo utilizados como parâmetro para a negociação.

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