Análise do Comportamento Temporal da Liquidez no Mercado Acionário Brasileiro

Resumo

O presente artigo tem como objetivo estudar o comportamento temporal da liquidez no mercado acionário brasileiro. Para tanto, foram utilizados dados diários de dezembro de 1994 a abril de 2010 de 552 ações negociadas neste período, a fim de formar variáveis mensais da medida de liquidez de Liu (2006), utilizada neste estudo. Inicialmente as variações da medida foram modeladas de forma linear com base em um modelo auto-regressivo com médias móveis (ARMA). Posteriormente, para obter uma análise mais realista do fenômeno analisado, foi estimado um modelo Self-Exciting Threshold Auto-Regressive (SETAR). Como resultado, foi possível concluir que quanto maior a intensidade das variações na liquidez, menor é a influência dos períodos passados na negociabilidade dos ativos. Desse modo, é difícil prever o comportamento da liquidez, principalmente em momentos de instabilidade ou crises financeiras, o que provoca um aumento no grau de risco dos investimentos. Adicionalmente, foi possível constatar a presença do efeito manada no mercado acionário brasileiro, fortemente atrelado às crises financeiras existentes durante o período.